這種做法擠壓了實體經濟的信貸供應，而與此同時，中國名義上封閉的資本賬戶其實存在無數漏洞，境外資本能夠透過這些漏洞源源不斷流入中國，滋養影子金融部門的蓬勃發展。
最近，在華東城市寧波，一名影子銀行玩家描述了這類交易的吸引力。他說：“在國外，很容易以1%的年利率借到錢。然後將借到的錢兌換成人民幣，將其帶入境內。”他拒絕透露自己的身份，因為他從事的業務是違法的。
“借給信托公司能拿到10%到12%的利息，借給地下錢莊能拿到20%左右。除此之外，到了償還海外貸款的時候，你還能拿到人民幣在此期間的升值收益。”
這種跨境“套息交易”近來非常活躍的一個跡象就是，虛開出口發票現象有所增加。虛開出口發票是將境外資金秘密帶入境內的常用招數。《中國投資參考》1月對出口商的一項調查發現，44%的受訪者認為，虛開發票現象近來在增加。
面臨這些壓力，中國央行急於“投石打鳥”就容易理解了。它的期望是，通過迫使投機者意識到人民幣可以漲也可以跌，抑制投機資本的流入，而這種資本目前主要是受到中國境內影子金融市場超高回報率的吸引。
這一次，中國政府依然採取了慣用的漸進式手法，比如今年迄今人民幣累計跌幅僅1.2%。中國政府清楚，如果它試圖將非法資本完全擋在門外，可能恰恰會引發它原本希望避免的一波金融違約。因此，就目前而言，這種漸進手法——利用利率彈性波動來製造市場反應——看上去符合中國央行的目標。 |
