中評社北京3月13日電／美國貨幣政策是繼續大放水，還生怕市場理解地不充分，美聯儲高層近日一再表態安撫市場，極度寬鬆的貨幣政策沒有變化。
市場的擔心是，已經非常明顯的經濟復甦可能推升美國的通脹，但是美國國會已經批准拜登政府1.9萬億美元刺激計劃，市場就更加擔心用力過猛，可能引發通脹加速，火上澆油。美國財長耶倫在接受媒體採訪時表示，她“真的不認為”刺激計劃會帶來令人擔憂的通脹激增。她還認為1.9萬億刺激還不夠，正在“著手研究（比1.9萬億美元刺激計劃）更好的下一個計劃”。
相較於美聯儲的火熱，中國央行顯得非常冷靜，近日，央行副行長陳雨露表示，不搞大水漫灌，要守護好老百姓的“錢袋子”。
這就是說，對於通脹，中美兩個央行的態度截然相反。而事實上，美國通脹預期顯著高於中國。
紐約聯儲調查顯示，2月消費者對未來一年的通脹預期中值從1月份的3.0%上升至3.1%，為2014年7月以來最高。消費者對未來一年汽油和租金漲幅的預期中值均升至2013年以來最高水平，其中對汽油價格的預期漲幅從上個月的6.2%升至9.6%，對租金的漲幅預期從上個月的6.4%升至9.0%。
對於金融市場而言，更關鍵不在於未來經濟表現到底實際會如何，最關鍵是預期。通脹預期首先改變了美國的債券市場，隨著市場越來越多人預期美國經濟復甦和通脹上升，美債遭到拋售，美債收益率隨之飈升，一度升至1.63%上方，達到新冠疫情爆發前高位。
通脹預期上漲的原因一方面是疫情好轉以及新冠疫苗接種覆蓋面越來越大，一方面則是經濟數據相當強勢。
3月5日公布的數據顯示，美國2月非農就業人口增加37.9萬，遠超預期的增加20萬，1月為增加4.9萬。美國2月失業率6.2%，預期6.3%，1月為6.3%。
3月1日公布的2021年2月美國製造業ISM採購經理人指數環比增至60.8，創2018年2月以來的三年最高，高於預期的58.6和1月前值58.7。這是美國ISM製造業指數連續9個月處於擴張，也表明美國經濟在2020年3月至5月陷入萎縮後連續第9個月增長。
而就中國而言，經濟在2020年4月份疫情控制以後率先復甦，央行此時就開始著手退出寬鬆政策，連續多日暫停逆回購，並實現淨回籠，此後高層多次表態政策回歸正常，2020年12月份的M2增速降至個位數。這是打了一個政策的提前量，市場利率開始攀升，十年期國債收益率達到3.3%的高位。
不過目前看來，中國經濟的復甦勢頭有所減弱，製造業PMI指數雖然連續第10個月位於擴張區間，但已連降3個月下跌，2月PMI降至2020年6月以來的最低值，顯示製造業復甦從邊際上進一步減弱。中國經濟目前已經進入一個整理期，迅猛的擴張已經收斂，增長速度放緩。
經濟增速放緩的原因可能是受中國政府對房地產市場的嚴厲控制，而從去年年末開始在政策刺激上有所放緩，也是經濟放緩的原因之一，另一方面，中國經濟在接近疫情前水平的時候，可能上漲空間已經不大，繼續此前的下行周期。
那麼這就形成了這樣一個錯位的景觀：美國經濟強勁復甦，但是美國高層還在從貨幣和財政兩端放話寬鬆；而中國經濟增長邊際放緩，但是已經強調轉彎，儘管不轉急彎，但這個彎總要轉。
可見，在目前形勢下，中國高層更加重視風險，把防風險和降杠杆放在了首位。而美國目前仍然把增長放在第一位，至於風險，比如美股有沒有泡沫，通脹是否有危害，在美國高層看來好像都是否定的，這是目前判斷市場最基本的邏輯結構。
來源：華夏時報 作者：冉學東
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