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| 近期中國股市暴跌（從高點下跌32%）在中國國內引起極大擔憂。 |
中評社香港7月26日電／在全球大多數經濟體裡，股指在短短三周裡下跌30%無疑都會被視為是一場危機，當然，近期中國股市暴跌（從高點下跌32%）也在中國國內引起了極大擔憂。
英國《金融時報》7月24日載文《中國股市暴跌：不是危機卻是預警》，文章說，實際上，我獲悉中南海（相當於美國白宮）的當家人在股市暴跌後那個周末顧不上休息，馬不停蹄地研究救市策略。然而，歸根結底，這并不是一場真正的“危機”，而是一次引起恐慌、具有啓示意義的消防演習。中國股市在短期內企穩的可能性非常大。
與2008年秋季華爾街的交易混亂時期和1997年泰國的金融恐慌相比，本次中國股市下跌30%算不上一場真正的危機。為什麼呢？首先，與美國和泰國相比，中國股市與國內整體金融體系的聯系要弱得多——這個體系中居於核心地位的仍然是商業銀行。
中國股市與實體經濟的聯系也并不緊密。在今年頭5個月，盡管新股發行密集，但股市融資總額大約只相當於通過債券市場和銀行貸款籌集的資金總額的4%。至於對私人消費的影響（私人消費占到中國GDP的45%，美國的這一比例是70%），這次股市下跌只相當於蒸發了家庭財富的3%-5%——這還是比較高的估計。
另外我們也有必要記住，中國股市先是在10個月裡上漲了80%，接著才下跌了30%。因此，對許多投資者來說，這就像是去拉斯維加斯玩21點，先是贏了800美元，接著又快速輸掉300美元。最後算下來玩家仍然賺了500美元，他們不太可能取消事先在牛排餐館訂好的位置，改去吃麥當勞。
當然，人們擔心股市下跌會波及其他經濟領域，但這種影響是有限的。向股票投資者提供貸款的商業銀行、信托公司和證券公司會因為股價快速下跌而受到衝擊。但據我估算，假設股指繼續下行20%，商業銀行總的來說最多損失7000億元人民幣，大約占到商業銀行資產總額的0.5%，相當於商業銀行幾個月的利潤。
美國在2008年危機期間的情況就完全不同了，當時許多美國公司面臨無法按時發薪水的危險。福特汽車公司(Ford Motor Company)就是一個例子：它無法像平常那樣去華爾街購買商業票據用來改善現金流。中國的情況并非如此，因為中國公司在依賴金融市場管理公司賬目方面不像福特那麼複雜。
那麼股市暴跌是否導致了資本外逃和匯率貶值？別忘了，中國資本賬戶仍沒有完全開放，也就是說，中國投資者不能輕易地將資金轉移出境。若非如此，中國外匯儲備必將承受巨大壓力。 |
